(资料图)

金选·核心观点

1、业绩简评

3月28日，比亚迪公布22年年度报告，面对复杂严峻外部环境及超预期因素冲击，公司仍实现销量与业绩的同比大增： 1）22年营业收入4240.61亿元，同比+96.2%。归母净利润166.22亿元，同比+445.86%；扣非归母净利156.38亿元，同比+1146.42%。 2）22Q4营收1563.73亿，同/环比+120.4%/+33.6%。归母净利73.11亿元，同/环比+1114.3%/+27.9%；汽车业务利润约69.01亿。扣非归母净利72.7亿元，同/环比+1875.3%/ +36.3%。

2、经营分析

1）公司22年累计销量186.85w辆 (纯电/插混: 91.1w/ 94.6w)，同比+152.5%；预计23-25年销量310/ 400/500万辆，同比增速+65.9%/ +29.0%/+25%。 2）22Q4乘用车销量68.36w辆，环比+26.8%。ASP 17.61万元，较22Q3 +0.86万元，单车净利1.01w元，较22Q3小幅提升。 3）公司海外市场持续推进，22年海外出口55,916台，同比307.2%。预计23/24年，乘用车海外出口30w/60w/90w,同比增速+436.5%/+100.0%。

3、盈利预测、估值与评级 23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。

4、风险提示 电车销量不及预期；行业竞争加剧。

关键词：